碳纖維復合材料全產(chǎn)業(yè)鏈四大環(huán)節(jié)缺一不可,越到下游產(chǎn)品附加值越高。總結CFRP的整個生產(chǎn)過程,可以簡單地劃分為4個環(huán)節(jié):原絲生產(chǎn)、氧化碳化、中間材料、復合成型。

    整個產(chǎn)業(yè)鏈中,越到后端其產(chǎn)品價值增值幅度越大。舉例而言,原絲、碳纖維、預浸料、民用復合材料的單價分別為40、180、600、1000元/千克,產(chǎn)業(yè)鏈下游的利潤和增值空間巨大。2013年全球碳纖維復合材料市場空間接近150億美元,而同期碳纖維的市場空間僅有17億美元,從CF到CFRP價值增加接近9倍!

    原絲碳纖維一體化發(fā)展,市場份額高度集中。原絲是生產(chǎn)高品質(zhì)碳纖維的關鍵,而成本也占據(jù)碳纖維的一半左右,因此主要碳纖維企業(yè)原絲大多自產(chǎn)自用,以保障質(zhì)量、降低成本,原絲、碳纖維一體化發(fā)展的趨勢日益明顯。2013年全球前五大碳纖維企業(yè)占據(jù)了68%的碳纖維產(chǎn)能和近95%的碳纖維市場份額,呈現(xiàn)高度集中的特點。另一方面,碳纖維龍頭企業(yè)(如Toray、三菱)以及新興企業(yè)(如Aksa、韓國曉星)都在積極擴張產(chǎn)能,以滿足由于航空和新能源汽車行業(yè)所帶來的碳纖維市場需求的爆發(fā)性增長(如Toray公司正在將其碳纖維的產(chǎn)能由3.41萬噸擴大至5.31萬噸;SGL公司將其碳纖維的產(chǎn)能擴大三倍)。

    成型設備自給率較低,進口替代空間廣闊。從原絲到復合材料過程中所需設備主要有兩類,一是碳纖維生產(chǎn)時加熱所需的氧化爐和碳化爐,二是后端復合材料成型所需的各種加工設備。根據(jù)業(yè)內(nèi)草根調(diào)研,國內(nèi)碳纖維專用裝備以引進和仿制為主,對外依賴度偏高。比如熱加工設備多采用DESPATCH和Eisenmann,多軸織物廠主要采用KARLMAYER設備。

    隨著國內(nèi)設備技術進步,未來有望憑借性價比優(yōu)勢逐步實現(xiàn)進口替代。

    成型工藝的“變革”助力碳纖維實現(xiàn)低成本短周期生產(chǎn)。CFRP的成本下行依賴于兩種途徑:一是降低原材料碳纖維的成本;二是降低復合材料成型的制造成本,傳統(tǒng)的熱壓罐成型工藝中制造成本占比80%,而原材料碳纖維的成本僅為20%,因此降低復合成型的制造成本作用更為顯著。相比預浸料熱壓罐成型。目前業(yè)內(nèi)正在興起的HP-RTM、SMC、LFT等工藝成型周期短(幾分鐘),尤其是HP-RTM生產(chǎn)工藝技術,其成型周期可以縮短到3分鐘以內(nèi),極大提高了生產(chǎn)效率,降低了成本。

    重點推薦楚江新材、南通科技、康得新、金發(fā)科技,建議關注恒神股份、博云新材、精功科技、申達股份、海源機械。碳纖維成本趨勢性下降,下游應用日益普及,看好垂直一體化發(fā)展的復合材料公司。此外,具備技術實力的設備生產(chǎn)商也有望憑借性價比優(yōu)勢順利實現(xiàn)進口替代。重點推薦國內(nèi)碳纖維熱工設備龍頭楚江新材、收購國內(nèi)航空復合材料龍頭企業(yè)中航復材的南通科技、高舉高打的碳纖維明日之星康得新、碳纖維復材業(yè)務穩(wěn)扎穩(wěn)打的金發(fā)科技。此外,集生產(chǎn)、技術、應用、服務為一體的恒神股份(新三板掛牌)以及博云新材、精功科技、申達股份、海源機械這幾家公司也值得重點關注。